الموازنة الرأسمالية وتحليل الخطر ، طريقة معامل معادل التأكد , تمارين حول تقييم المشاريع الاستثمارية

الموازنة الرأسمالية وتحليل الخطر

الموازنة الرأسمالية وتحليل الخطر

q    إن افتراض عنصر التأكد التام في تحصيل التدفقات النقدية وتقويم المشروعات الاستثمارية یعتبر افتراضا غیر عملي، نظرآ لأن التدفقات النقدية المرتقبة من المشروعات الاستثمارية تتعلق بالمستقبل وتتوقف على عدد كبیر من العوامل التي تؤثر في تقدير التدفقات النقدية وبالتالي في قرار الاستثمار.

q    إن أسالیب تقویم المشروعات الإستثماریة التي تم التطرق إلیھا سابقا لا تأخذ بعین الإعتبارعنصر المخاطرة.

q     یركز ھذا الفصل على التعرف على أسالیب التقویم التي تأخذ بعین الإعتبار عنصر المخاطره.

أولا: طريقة معامل معادل التأكد

q    تعمل ھذه الطریقة على معالجة المخاطر عند تقویم المشروعات الإستثماریة من خلال تعدیل التدفقات النقدیة الغیر مؤكده لتصبح مؤكده

مثال :

إذا توفرت لدى أحد المستثمرین فرصة الإستثمار في مشروع استثماري یمكنة من أن یحقق عوائد محتملة إما 20000 ﷼ أو صفر ﷼ باحتمالات متساویة  ( 50%)

العائد المتوقع من ھذا الإستثمار ( غیر مؤكد ) :

 العائد المتوقع من الإستثمار = (20000×0.5)+(0×0.5)= 10000 ريال

لو تصورنا أن ھذا المستثمر تتساوى عنده منفعة تحقیق مبلغ 8000 ﷼ مؤكده مع تحقیق مبلغ 10000 غیر مؤكده ، فإنة یمكن القول أن :

8000 ﷼ ( مؤكده ) = 10000 ﷼ ( غیر مؤكده )

من خلال التحليل السابق يمكن حساب معامل معادل التأكد كالتالي:

حیث :

      = معامل معادل التأكد وتتراوح قیمتھا بین الصفر والواحد الصحیح

CCFi= التدفقات النقدیة المؤكده للفتره i

RCFi= التدفقات النقدیة الغیر مؤكده للفتره I

وعلیه یمكن حساب التدفقات النقدیة المؤكده =

ملاحظة:

قيمة معامل معادل التأكد تتراوح قيمتها بين 0 و +1

بالتطبیق على المثال السابق :

ولحساب التدفقات النقدية المؤكدة نطبق هذه الصيغة :

وتكون التدفقات النقدية المؤكدة = 10000*0.8 = 8000 ريال

ویمكن استخدام ھذه التدفقات النقدیة المؤكدة في تقويم المشروعات الإستثماریة بعد

التخلص من المخاطر المرتبطة بالتدفقات النقدیة الغیر مؤكدة.

العائد على الاستثمار

معدل العائد على الاستثمار

العائد على الاستثمار

تمارين حول تقييم المشاريع الاستثمارية

تقويم المشاريع الاستثمارية:

q    يمكن تقييم المشاريع الاستثمارية بعد تعديل التدفقات النقدية بأكثر من طريقة مثل :

1- طريقة صافي القيمة الحالية

2- معدل العائد الداخلي

3- مؤشر الربحية

هنا سوف نعتمد على طريقة صافي القيمة الحالية بعد الحصول على التدفقات النقدية المؤكدة ( أي ازالة الخطر المرتبط بالتدفقات النقدية الغير مؤكدة)

تقویم المشروعات الإستثماریة بطریقة صافي القیمة الحالیة مع تطبيق معامل معادل التأكد :

صافي القيمة الحالية =

حيث:

NPV= صافي القيمة الحالية

      = معامل معادل التأكد

RCFi= التدفقات النقدية الغيرمؤكدة

Rf= معدل العائد على الاستثمارات الخالية من المخاطر (عديمة المخاطرة)

n= عمر المشروع

K= القيمة الحالية لتكلفة المشروع

مثال:

تقوم إحدى الشركات بتقویم مشروع استثماري بالمعلومات التالیة :

تكلفة المشروع = 130000ريال

معدل العائد المطلوب = 12%

معدل العائد على الاستثمارات عدیمة المخاطر = 5%

التدفقات النقدية المتوقعة من المشروع هي كالتالي:

q    المطلوب : ما هي صافي القيمة الحالية بطريقة معامل معادل التأكد؟

•          أولا: حساب التدفقات النقدية المؤكدة للمشروع:

ثانيا: حساب صافي القيمة الحالية بتطبيق المعادلة :

ملاحظات :

اذا كانت نتيجة صافي القيمة الحالية موجبة فإن المشروع مقبول واذا كانت سالبة فإن المشروع مرفوض

الخطوة 1 و 2 بنفس الجدول :

العائد والمخاطرة في المحفظة الاستثمارية ،افضل محفظة استثمارية ،ماهي المحافظ الاستثمارية ادارة المحفظة الاستثمارية

العائد والمخاطرة في المحفظة الاستثمارية

العائد والمخاطرة في المحفظة الاستثمارية:

§        الهدف من هذا الفصل هو الربط بين المخاطر بالعائد المطلوب من محفظة استثمارية مكونة من مشروعين وأكثر.

§        يعتبر موضوع العائد والمخاطر في المحفظة الاستثمارية امتدادا لموضوع المخاطر و العائد في مقرر إدارة مالية (1).  

أنواع المخاطر:

q     المخاطر المنتظمة:

(المخاطر السوقية) تؤثر على جميع الاستثمارات في الاقتصاد، وهذا النوع من المخاطر لا يمكن تجنبها.

q    المخاطر الغير منتظمة:

هي تلك المخاطر التي يمكن تجنبها وتؤثر على الاستثمارات بعينها.

q    هل يمكن تجنب المخاطر الغير منتظمة ؟

نعم، عن طريق آلية التنويع الكفؤ في الاستثمارات.

§        بما أن المخاطر الغير منتظمة يمكن تجنبها، عادة يتم التركيز على المخاطر النظامية في تحديد عائد الاستثمارات.

§        من هذا المنطلق يجب معرفة العلاقة بين المخاطر والعائد وهي علاقة طردية. ( أي كلما ارتفعت المخاطر ، ارتفع العائد).

مشروع ( أ ) مشروع عديم المخاطره 5% عائد

مشروع ( ب ) مشروع يوجد به مخاظره 5% عائد

لدخول في المشروع ( ب ) أطالب بميزة علاوة مخاطره وتكون

8% - 5% = 3 %

عائد المحفظة:

•          يمكن حساب العائد الفعلي من المحفظة الاستثمارية بإستخدام البيانات التاريخية بطريقتين:

1.    طريقة النسبة: حيث يتم احتساب العائد بالصيغة التالية :

             قيمة المحفظة نهاية الفترة (بعد إضافة الربح الموزع)/  قيمة المحفظة في بداية الفترة

2. المتوسط المرجح بالأوزان:

تقوم هذه الطريقة بترجيح عائدات الاستثمارات حسب وزنها في المحفظة الاستثمارية ثم جمع العائدات المرجحة لجميع الاستثمارات المكونة للمحفظة الاستثمارية، حيث يمكن التعبير عن صيغة المعادلة كالتالي:

                 (R)p= ∑ WiRi                   

   i=1                                            

(R)P = العائد المتوقع من المحفظة

Wi = وزن المشروع (i)  في المحفظة

Ri = عائد المشروع (i)  في المحفظة

ادارة المحفظة الاستثمارية

مثال:

•         محفظة استثمارية لرجل أعمال تبلغ قيمتها 1000000 ريال حيث تتكون هذه المحفظة من مشروعين وهما أ و ب

•         تبلغ قيمة الاستثمار في أ = 600000 ريال

•         تبلغ قيمة الاستثمار في ب = 400000 ريال

•         العائد من الاستثمار أ =8%

•         العائد من الاستثمار ب = 15% 

أولا: حساب عائد المحفظة باستخدام طريقة النسبة : 

q     قيمة الاستثمار في المشروع أ= 600000+ (0.08 × 600000) = 648000 ريال

q    قيمة الاستثمار في المشروع (ب) = 400000+ (0.15 × 400000) = 460000 ريال

q    قيمة المحفظة في نهاية الفترة= ( 648000 + 460000 )= 1108000 ريال

q    عائد المحفظة = ( 1108000 ÷ 1000000 ) -1 = 10.8%

ثانيا: حساب عائد المحفظة باستخدام طريقة المتوسط المرجح:

 أولا: يجب حساب أوزان كل مشروع في المحفظة.

وزن المشروع (أ)= 600000 / 1000000 = 0.60

وزن المشروع (ب) = 400000 / 1000000 = 0.40

المتوسط المرجح للمحفظة = ( 0.60×0.08) + (0.40 ×0.15)= 10.8%

العائد المتوقع من محفظة استثمارية:

 لحساب العائد المتوقع من محفظة استثمارية لابد من معرفة:

1- عدد الاستثمارات في المحفظة

2- أوزان كل الاستثمارات في المحفظة

3- العائد المتوقع من كل استثمار

4- احتمال حدوث الظروف الاقتصادية المحتملة 

حساب العائد المتوقع من المحفظة الاستثمارية:

يمكن استخدام الصيغة التالية لحساب العائد المتوقع من المحفظة الاستثمارية:

 E(R)p= ∑ Wi(ERi)                   

   i=1                                  

E(R)P = العائد المتوقع من المحفظة

Wi = وزن المشروع (i)  في المحفظة

ERi = عائد المتوقع من المشروع (i)  في المحفظة

حيث العائد المتوقع لأي مشروع يساوي= مجموع العائد المحقق للمشروع عند حالة اقتصادية ضرب احتمال تحقق الحالة الاقتصادية

مثال:

محفظة استثمارية مكونة من مشروعين أ و ب بقيمة 25000 ريال

 قيمة الاستثمار في أ = 15000 ريال

قيمة الاستثمار في ب= 10000 ر يال

الحالات الاقتصادية واحتمال حدوثها والعائد المتوقع من كل مشروع 

الحل:

أولا: حساب وزن كل مشروع

وزن المشروع (أ)= 15000 / 25000 = 0.60

وزن المشروع (ب) = 10000 / 25000 = 0.40

ثانيا: حساب العائد المتوقع من كل مشروع:

المشروع (أ) =  ( 0.50* 0.05) + ( 0.50 * 0.15) = 10%

المشروع (ب)= ( 0.50*0.02) +( (0.50* 0.20)= 11% 

كما يمكن حساب العائد المتوقع من المشروع أ باستخدام جدول كالتالي:

كما يمكن حساب العائد المتوقع من المشروع أ باستخدام جدول كالتالي:

ثالثا: حساب العائد المتوقع من المحفظة الاستثمارية

= (0.60 * 0.10) +( 0.40* 0.11)= 10.4%

افضل محفظة استثمارية

ماهي المحافظ الاستثمارية